重点关注
]article_adlist-->煤焦、原油、LPG
煤焦：回调震荡，等待新的驱动，前期主推的“掩护性看涨策略”逐步转为“双卖虚值策略”。首先，供应环节后续偏宽松的格局预期是再度被市场所交易，一方面随着此前动力煤现货价格的快速上涨之后，在旺季仍未证伪的背景下，涨幅已出现边际放缓的迹象，叠加每年迎峰度夏前相关部门都将召开例行调研会议，使得保供的呼声是再度被提上日程；另一方面进口环节蒙煤通关在缺汽柴油暂时告一段落之后，目前通关车辆仍然维持在1400车左右的偏高水平，且随着煤层的开采，原先高挥发的主焦煤资源也将朝着低挥发资源靠拢，进一步缓解结构性短缺的扰动。而对于需求端在阶段性补库暂时告一段落后，下游铁水产量的维持更多的也体现为价格支撑，难以形成趋势上涨驱动。因此，在目前供需双旺维持但缺乏进一步上涨动能的背景下，随着多头持仓止盈离场，价格恐面临一定的回调压力，前期我们所推的掩护性看涨策略建议过渡到虚值双卖期权策略去体现。
原油：维持趋势偏多判断，中枢或逐步上移。当前原油核心驱动逻辑不变，以供应约束为核心驱动，霍尔木兹海峡已封锁第11周，物流受阻、中东油田停产扩至约1300万桶/日，全球供应损失量维持在约1400万桶/日，沙特延布港出口提升难以填补缺口。需求端短期偏弱但底部已现，预计5月下旬—6月炼厂启动补货，三季度旺季支撑需求环比回升。以封锁前2月均价71美元/桶为基准，每多封锁一周油价中枢上行3-4美元/桶。当前Brent约108美元/桶。若封锁至6月中旬，布伦特有望站上120美元/桶，WTI同步走高，SC原油目标800元/桶以上。需要注意的是，若未来海峡解封，短期情绪利空下油价大概率先下跌，随后因补库+旺季反弹创新高。此外，多头思路需考虑到美伊和谈、炼厂开工不及预期、OPEC纪律松动远期承压等风险点。策略上，关注单边多单持有下的阶段性减仓止盈，正套头寸的持有，以及远月合约上的多SC空Brent。
LPG：地缘溢价、估值修复与国内供需共振共同驱动PG冲高。在美伊局势暂未出现缓和、国际油价震荡走高的大背景下，国内基本面边际变化提供了向上弹性。一是利空出尽后的估值修复。成品油势弱，调油需求受限，前期盘面受山东醚后C4走势压制，同时计价了美湾新码头投产带来的供应增量，属于产业链中估值偏低环节。二是国内供需收紧形成的共振支撑。 需求端，当前PDH开工率在49%的历史极低位见底，5月中下旬复产预期明确提供了刚性支撑；供应端，山东地炼降负叠加华东炼厂季节性检修引发工业气供应减量，现货端出现阶段性紧缺。三是主力合约基差由负转正，进一步提振多头信心。 短期展望来看，PG预计仍以跟随国际油价高位震荡为主；在丙烷全年格局难言过剩的背景下，PG并非理想的空配品种；基于其抗跌性继续关注PDH加工利润走弱的逻辑依然相对顺畅。
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]article_adlist-->美国4月通胀加速创近年新高，
美伊对峙再添新威慑
观点分享：美国劳工统计局数据显示，受伊朗战争影响，汽油价格持续上涨，加上食品杂货价格飙升，美国4月份通胀继续加速。CPI同比上涨3.8%，创下2023年以来最快涨幅，环比上涨0.6%。核心CPI环比上涨0.4%、同比上涨2.8%，部分受2025年政府停摆导致的租金统计异常影响。随着能源成本飙升，战争对美国经济的影响日益显著。如果油价持续上涨，消费者可能会削减开支。“美联储传声筒”Nick Timiraos点评称，4月CPI数据打击了“关税通胀论”的乐观看法。美伊对峙方面，美国国防部长称，若有必要，美方已制定对伊朗升级局势的相关计划。伊朗表示，若美国重新发动攻击，德黑兰可能将铀浓缩至90%。
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*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。 ]article_adlist-->黄金：地缘政治局势缓解
白银：震荡回升
铜：美国情绪偏暖，美铜引导价格上涨
铅：国内库存增加明显，施压价格
锡：关注上行压力
铝：或存库存去化预期
氧化铝：维持逢高空思路
铸造铝合金：跟随电解铝
铂：密切关注上方点位
钯：密切关注上方点位
镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡
不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性
碳酸锂：关注市场情绪面波动
工业硅：回归基本面
多晶硅：弱势震荡
铁矿石：供需宽松，矿价高位回落
螺纹钢：板块情绪共振，宽幅震荡
热轧卷板：板块情绪共振，宽幅震荡
焦炭：震荡偏弱
焦煤：消息面影响，震荡偏弱
动力煤：短期回调震荡为主
原木：需求成本博弈，价格震荡
对二甲苯：需求偏弱，供应收紧，关注正套
PTA：多PX空PTA，多PF空PTA
MEG：短期震荡市
橡胶：震荡运行
合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动
LLDPE：标品5月排产仍低，基差小幅走强
PP：强现实延续，地缘预期反复
烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动
纸浆：震荡运行
玻璃：原片价格平稳
甲醇：短期震荡为主
尿素：震荡承压
苯乙烯：短期震荡为主
纯碱：现货市场变化不大
LPG：成本支撑良好，格局维持偏紧
丙烯：供增需减，基本面存转弱预期
PVC：区间震荡
燃料油：涨势延续，波动放大
低硫燃料油：继续上行，外盘现货高低硫价差继续回弹
集运指数（欧线）：或震荡上行
短纤：短期震荡市
瓶片：短期震荡市
胶版印刷纸：逢高布空
纯苯：短期震荡为主
棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主
豆油：美豆新年度趋紧，关注中美会晤结果
豆粕：5月USDA报告利多，或跟随美豆上涨
豆一：盘面或反弹
玉米：震荡运行
白糖：关注进口节奏
棉花：市场关注中美会谈
鸡蛋：现货超预期，但补苗积极，博弈加强
生猪：政策预期加强，趋势反套
花生：关注基层余货
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