证券公司配资平台浙商·银行‖海外市场风险评估

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本期高质量研究：《浙商·银行｜海外市场风险评估 ——基于2008年金融危机的比较研究》。

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海外市场风险评估

先后就读于西安交通大学经金学院、中国社科院经济所、世经政所。曾在国家发改委任职约9年,是少数兼备综合性宏观政策视野和策略思维的银行分析师。

核心观点

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当前海外资产价格是否存在调整压力？这种压力是否可能演化为海外系统性风险？如何构建更具韧性的资产配置框架？

海外系统性风险发生的可能性显著上升。

当前美股估值处于历史高位，AI相关资产存在明显的预期透支现象，同时美国财政赤字持续扩张、长期利率中枢抬升、私募信贷和商业地产等领域脆弱性积累。海外系统性风险发生的概率正在显著上升。

短期看美债收益率，中期盈利增长，中长期看AI对劳动的替代率。

我们提出了“短期看美债收益率，中期看盈利增长，中长期看AI对劳动的替代率”的判别标准。报告提出判断未来市场演变的核心框架：短期重点关注长期美债收益率及其背后的通胀和财政压力；中期重点关注AI投资能否真正转化为企业盈利增长，从而验证当前高估值的合理性；中长期则关注人工智能对劳动市场和收入分配格局的重塑，以及其是否会削弱终端需求并影响经济增长模式。

美国财政问题是当前最重要的系统性脆弱来源。

与2008年危机前私人部门过度杠杆化不同，当前美国经济体系的主要风险已逐渐转向公共部门。高债务、高赤字和持续扩大的国债供给正在推动长期利率中枢上移，而10年期美债收益率已经成为反映财政可持续性、通胀预期和全球风险偏好的核心指标。因此，长期美债收益率是当前最重要的宏观变量，也是判断未来是否出现系统性风险的关键观察窗口。

资产配置应从追求收益转向提高组合韧性。

在未来不确定性上升的背景下，投资者应将资产配置目标从单纯追求收益转向提升组合抗风险能力。乐观情景下保持现有权益仓位，中性情景下采取攻守兼备的均衡配置，悲观情景下则提高黄金、美元现金和短期国债等避险资产比例。投资的核心不在于准确预测危机，而在于通过分散配置和风险管理，确保组合能够穿越潜在的市场冲击周期。

风险提示：宏观经济失速、政策不及预期、复盘测算偏差、估值调整风险、模型假设风险、黄金等价格大幅波动风险。

报告原文：《海外市场风险评估——基于2008年金融危机的比较研究》20260610

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署名作者：杜秦川

元股证券:ygzq.hk

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